Tuoton perusta on tiedettävä

"Ellet tiedä, minne olet menossa päädyt juuri sinne."

Treidauksessakin päätyy juuri sinne, minne markkinat sattuvat viemään, ellei treidaaja tiedä, mitä on tekemässä ja mistä on hakemassa voittoa. Monet TA:n menetelmät ja muut treidaustavat voivat tuntua tuottoisilta aikansa, mutta eivät ole sitä koskaan pitemmän päälle, ellei treidaaja tiedä, miksi hän ansaitsee ja mistä hän havaitsee, että valittu toimintatapa ei vallitsevassa markkinatilanteessa toimi.

Markkinoilla on pitkäjänteisempiä sijoittajia ja treidareita. Kaikki nämä yhdessä jakavat sitä lisäarvoa, mitä pörssiyhtiöt ja muut sijoituskohteet kokonaisuutena tuottavat, kun tuotoista on ensin vähennetty välittäjien osuudet ja muut kulut. Ilman treidaajia markkinoiden likviditeetti olisi riittämätön ja hinnanmuodostus tehottomampaa. Tämä muiden markkinaosapuolten tehottomuus on yhtenä lähteenä treidareiden tuotoille, mutta välittäjien osuus ja kulut voivat hyvinkin ylittää nämä tuotot. Kaikki tai suurin osa menestyvien treidareiden tuotoista tulee siten vähemmän menestyviltä treidareilta, jolloin treidaaminen kokonaisuudessaan on nollasummapeliä tai jopa miinussummapeliä.

Tehokkailla markkinoilla ei treidaus voi tuottaa - tämä on suora seuraus tehokkaiden markkinoiden määritelmästä. Treidaus hakee siten tuottoaan markkinoiden tehottomuuksista.

Yksi markkinoille aina ominainen tehottomuus syntyy rajallisesta likviditeetistä. Kun joku sijoittaja haluaa ostaa tai myydä suuren erän jotain sijoituskohdetta, ei yleensä löydy luonnollista vastapuolta, joka olisi valmis hyväksymään markkinoilla muuten vallitsevan hinnan suurivolyymiselle kaupankäynnille. Tarve tehdä suuri kauppa synnyttää siis hintavääristymän, jota treidari voi käyttää hyväkseen ja samalla tarjota kuitenkin edullisemman hinnan kaupalleen vastapuolta hakevalle, kuin tämä muuten olisi saanut. Treidari joutuu sitten odottamaan vääristymän poikkeamista ennen kuin pääsee ottamaan tuottonsa. Vaikka hintatason muuttuminen johtaa yksittäisissä kaupoissa usein tappioon, tarjoaa tällainen "skalppaus" kuitenkin mahdollisuuksia keskimäärin kannattavalle treidaukselle, kun treidari on oppinut riittävällä varmuudella tunnistamaan tämän tyyppiset vääristymät. Millä tahansa markkinapaikalla on tällaisen treidauksen kannattavan volyymin raja kuitenkin rajoitettu eikä siitä riitä jaettavaa kaikille kiinnostuneille. Vain taitavimmat ja työtä tosissaan tekevät menestyvät tässäkin.

Paljon suurempivolyymisia ja myös hintapoikkeamiltaan suurempia tehottomuuksia on markkinoilla joukkokäyttäytymisen, markkinapsykologian, johdosta. Näitä ilmiöitä esiintyy kaikilla aikaväleillä sekunneista vuosiin. Kevään 2000 teknokupla on äärimmäinen esimerkki kuukausia (ehkä vuosiakin) kestäneen joukkokäyttäytymisen voimasta, mutta treidarit hakevat luonnollisesti mahdollisuuksiaan paljon nopeammista ilmiöistä. Ongelmana on vain sellaisten menettelyjen löytäminen, joilla itse pääsee hyötymään toisten virheistä eikä ajaudu siihen sopulilaumaan, jonka virheliikkeistä jotkut muut hyötyvät.

Jos markkinat olisivat tehokkaat, voisi tuoton odotusarvoa kasvattaa vain kasvattamalla samalla tappioiden riskiä vastaavassa suhteessa. Vaikka markkinoiden epätäydellisyys tarjoaakin periaatteessa mahdollisuuksia tuottojen kasvattamiseen ilman riskien vastaavaa lisääntymistä, onnistuu kuitenkin vain harva löytämään ja hyödyntämään näitä mahdollisuuksia. Tavattomasti useammat elättelevät katteetonta toivoa, että he ovat tällaisen menettelyn löytäneet. Tällainen usko voi elää pitkään, koska merkittävä osa riskeistä toteutuu harvoin - mutta silloin sitäkin suurempina. Muutenhan näillä harvinaisilla riskeillä ei olisikaan merkitystä. Pelkkä kokemusperäinen havainnointi ei kerro, liittyykö sovellettuun strategiaan tällaisia piileviä riskejä. Niistä voi saada paremman käsityksen vain ymmärtämällä tarkoin, mitä on tekemässä. Ymmärryksen saaminen edellyttää myös hyvää perehtymistä sijoittajaan kohdistuvien riskien luonteeseen sekä todennäköisyyslaskennankin hallintaa.

Olen edellä yrittänyt purkaa ongelmatiikkaa perusasioista lähtien. Tässä on varmasti monelle paljon tuttua, eikä tämä toisaalta anna vielä mitään konkreettista apua treidauksessa menestymään pyrkiville. Jatkossa toivon, että viemme tätä blogia yhdessä eteenpäin konkreettisempiin keisseihin perustuvien esimerkkien kautta. Jotain voisi ehkä kopioida viime päivien foorumikeskustelujen sisällöstä tänne. Annan nyt kuitenkin vuoron muille.